2017/06/03

Published 6月 03, 2017 by

基本分析:10大體質評估法-小資女艾蜜利:存股筆記

參考資料:小資女艾蜜利:存股筆記

條件1》是否年年賺錢?
→合格標準:近10年EPS至少有9年>0
→意義:代表公司賺錢能力穩定

條件2》是否是燒錢產業?
→合格標準:盈餘再投資比率<200%,<80%較為安全、非4大慘業
→意義:避開燒錢慘業

盈再率200%,代表:這四年投資金額,賺1元,確要花2元投資,公式如下:

(近一年的非流動性資產-4年前的非流動性資產)/近4年稅後淨利合計
  • 非流動性資產=長期投資+固定資產
  • 長期投資:可檢視資產負債表→非流動資產→「採用權益法之投資」、「備供出售金融資產——非流動」、「以成本衡量之金融資產——非流動」等
  • 固定資產:可檢視資產負債表→非流動資產→「不動產、廠房及設備」
  • 稅後淨利:可檢視損益表


條件3》是否體質幼弱?
→合格標準:近1季每股淨值>15元、上市7年以上、股本>50億元
→意義:體質相對強健

上市櫃時間太短、淨值太低、股本太小的公司,若經歷景氣循環低谷與利空的考驗之下會相對不穩健。而一般景氣循環通常3年一小循環,7到10年一大循環,因此我希望公司至少上市櫃7年,代表至少經過1次景氣大循環的考驗,也較能安心投資。

條件4》是否靠副業賺錢?
→合格標準:本業收入比率>80%
→意義:主要靠本業賺錢不依賴副業

公式:近一季營業利益/近一季稅前淨利

條件5》是否業外虧損?
→合格標準:業外損失比率<20%
→意義:轉投資不致拖垮公司獲利

公式:業外損失比率公式:近1季其他利益及損失/近1季稅後淨利

條件6》是否營收大灌水?
→合格標準:營收灌水比率<30%
→意義:營收來源實在

營收灌水比率公式:(近1年應收帳款+近1年存貨)/近1年全年營收
  • 一般企業若要做假帳,大多是利用假交易、堆庫存:應收帳款是指下游廠商尚未支付給公司的款項(金額比重太高,可能會有假交易);存貨則是指尚未銷售出去的貨品(金額比重太高,可能堆庫存)。

條件7》是否現金斷水流?
→合格標準:營業現金流>0、自由現金流>0、10年中至少有8年發放股利
→意義:現金確實進公司口袋

營業現金流量:營業活動所收進來的現金,表示公司賣商品是真正有拿回現金。
自由現金流:「營業現金流量」-「投資現金流量」=自由現金流量。

如果自由現金流量為正值,代表公司把營業賺來的錢,扣掉用於投資於資本支出或金融資產後,還有剩餘的現金,也才有能力再配現金給股東。

另外,也可以觀察是否近10年都有發放現金股利(至少10年中要有8年)。因為一家正常經營、有賺錢、現金流正常的公司,發放現金股利給投資人是合情合理的。

條件8》是否欠錢壓力大?
→合格標準:負債比率<50%、流動比>100%、速動比>100%、利息保障倍數至少5倍、破產指數>1.81
→意義:欠錢壓力不對營運造成壓力

負債比率:負債金額/資產總額
流動比率:流動資產/流動負責
速動比率:速動資產/流動負責
利息保障倍數:稅前利潤/利息費用
破產指數:當破產指數低於1.81代表公司有95%機率在2年內破產。


條件9》是否印股票換鈔票?
→合格標準:股本膨脹 比率<20%
→意義:避開印股票換鈔票的公司

「股本膨脹比率」就是將今年股本與5年前同期相比,膨脹不超過20%才算合格。

股本膨脹比率=(目前股本-5年前同期股本)/目前股本

股本變大狀況:
一、配股(公司持續成長,沒有問題)
二、是透過現金增資發行新股
三、是發行可轉債(在特定條件下可轉換為股票的公司債券),若公司並沒有明顯成長,因股本變大,將來的EPS就會降低,並非股東所樂見。
條件10》是否連內行人都不想持有?
→合格標準:董監事與法人持股比率>33%、董監事股票質押比<33%
→意義:避開「內行人」不想持有的股票

所謂內行人,指的是最了解公司內部營運狀況的董監事,以及市場上資金雄厚、研究資源豐富的3大法人,包括外資、投信公司、自營商。就算董監事持股比率較高的公司,也要注意董監事是不是把股票拿去質押借錢了。如此一來,這些被扺押的資產已經不完全算是他的財產了。

10大體質評估法使用邏輯
以上10項評估企業體質的方法,僅適用於一般產業的個股,
不適用於特殊的產業,例如:金融業和營建業。

10項評估條件只是歸納大部分我會選擇的好企業的共同特質,只要10項條件符合7項以上,企業體質就會定義為「正常」;反之則為「警示」。雖然在艾蜜莉定存股當中,大多數企業體質都是顯示「正常」,但我的邏輯是這樣:
  1. 好公司不一定企業體質都顯示「正常」。
  2. 企業體質顯示「正常」的企業,不一定是值得買的好公司。
  3. 有時候艾蜜莉定存股名單中的企業,企業體質顯示「警示」,我仍然考慮買進。

結語
如何選股:
一、使用以上的10大體質評估法
二、觀察個股近十年每股盈餘、營收、營業活動現金流量和每股淨值,是否持續成長中?
三、對未來的趨勢,最重要的是緊盯季報的每股盈餘數據,有沒有不如預期?
四、利用每季的EPS來推估全年的盈餘求得合理成長價格。
五、關鍵點記錄則是利用突破過去關鍵價位來推估股價未的走向,其根本的原理都是預測「球會到的地方,而不是它現在所在的位置。」

參考資料:
1 分鐘判斷企業體質 (下) :我就這樣,輕鬆了解手上的股票 好不好...
https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=25289
http://wawafinanceessais.blogspot.tw/2015/03/10.html