小資女艾蜜莉の股票評價模式

參考資料：小資女艾蜜莉-如何評估股價

股利法(當期)

以個股今年的股利(現金股利和股票股利都算)

當期股利乘以15當"便宜價"(約等於殖利率6.6%)

當期股利乘以20當"合理價"(約等於殖利率5%)

當期股利乘以30當"昂貴價"(約等於殖利率3.3%)

推算適合買/賣的股票現值

股利法(10年平均)

以個股過去10年的平均股利(現金股利和股票股利都算)

10年平均股利乘以15當"便宜價"

10年平均股利乘以20當"合理價"

10年平均股利乘以30當"昂貴價"

推算適合買/賣的股票現值

歷年股價法

以個股過去10年的每年最低價的平均值當"便宜價"

以個股過去10年的每年平均價的平均值當"合理價"

以個股過去10年的每年最高價的平均值當"昂貴價"

3.本益比法(EPS)

統計個股過去:

"便宜價"=(最近4季的EPS+近10年平均EPS) /2 X 近10年每年「最低本益比」的平均值

"合理價"=(最近4季的EPS+近10年平均EPS) /2 X 近10年每年「平均本益比」的平均值

"昂貴價"=(最近4季的EPS+近10年平均EPS) /2 X 近10年每年「最高本益比」的平均值

(EPS)本益比= 股價/ 每股獲利

EPS計算方式參考資料：

http://wealth.businessweekly.com.tw/m/GArticle.aspx?id=ARTL000080789

4.股價淨值比法

統計個股過去

每年最低股價淨值比，並加以平均(中位數也可以)，得出一個"歷年最低股價淨值比平均值"

每年平均股價淨值比，並加以平均(中位數也可以)，得出一個"歷年平均股價淨值比平均值"

每年最高股價淨值比，並加以平均(中位數也可以)，得出一個"歷年最高股價淨值比平均值"

最近1季的淨值*歷年最低股價淨值比平均值="便宜價"

最近1季的淨值*歷年平均股價淨值比平均值="合理價"

最近1季的淨值*歷年最高股價淨值比平均值="昂貴價"

股價淨值比( PBR ) = 股票市值/ 每股淨值

參考資料：

超厲害！ 3 分鐘學會用股利法算合理股價！我都這樣，買到被低估的定存股....

https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=24725

小資女艾蜜莉の股票評價模式

https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=5833

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基本分析：10大體質評估法-小資女艾蜜利:存股筆記

參考資料：小資女艾蜜利:存股筆記

條件1》是否年年賺錢？
→合格標準：近10年EPS至少有9年＞0
→意義：代表公司賺錢能力穩定

條件2》是否是燒錢產業？
→合格標準：盈餘再投資比率＜200%，<80%較為安全、非4大慘業
→意義：避開燒錢慘業

盈再率200%，代表：這四年投資金額，賺1元，確要花2元投資，公式如下：

（近一年的非流動性資產－4年前的非流動性資產）／近4年稅後淨利合計

• 非流動性資產＝長期投資＋固定資產
• 長期投資：可檢視資產負債表→非流動資產→「採用權益法之投資」、「備供出售金融資產——非流動」、「以成本衡量之金融資產——非流動」等
• 固定資產：可檢視資產負債表→非流動資產→「不動產、廠房及設備」
• 稅後淨利：可檢視損益表

條件3》是否體質幼弱？

→合格標準：近1季每股淨值＞15元、上市7年以上、股本＞50億元
→意義：體質相對強健

上市櫃時間太短、淨值太低、股本太小的公司，若經歷景氣循環低谷與利空的考驗之下會相對不穩健。而一般景氣循環通常3年一小循環，7到10年一大循環，因此我希望公司至少上市櫃7年，代表至少經過1次景氣大循環的考驗，也較能安心投資。

條件4》是否靠副業賺錢？

→合格標準：本業收入比率＞80%
→意義：主要靠本業賺錢不依賴副業

公式：近一季營業利益/近一季稅前淨利

條件5》是否業外虧損？

→合格標準：業外損失比率＜20%
→意義：轉投資不致拖垮公司獲利

公式：業外損失比率公式：近1季其他利益及損失／近1季稅後淨利

條件6》是否營收大灌水？

→合格標準：營收灌水比率＜30%
→意義：營收來源實在

營收灌水比率公式：（近1年應收帳款＋近1年存貨）／近1年全年營收

• 一般企業若要做假帳，大多是利用假交易、堆庫存：應收帳款是指下游廠商尚未支付給公司的款項（金額比重太高，可能會有假交易）；存貨則是指尚未銷售出去的貨品（金額比重太高，可能堆庫存）。

條件7》是否現金斷水流？

→合格標準：營業現金流＞0、自由現金流＞0、10年中至少有8年發放股利
→意義：現金確實進公司口袋

營業現金流量：營業活動所收進來的現金，表示公司賣商品是真正有拿回現金。

自由現金流：「營業現金流量」-「投資現金流量」=自由現金流量。

如果自由現金流量為正值，代表公司把營業賺來的錢，扣掉用於投資於資本支出或金融資產後，還有剩餘的現金，也才有能力再配現金給股東。

另外，也可以觀察是否近10年都有發放現金股利（至少10年中要有8年）。因為一家正常經營、有賺錢、現金流正常的公司，發放現金股利給投資人是合情合理的。

條件8》是否欠錢壓力大？

→合格標準：負債比率＜50%、流動比＞100%、速動比＞100%、利息保障倍數至少5倍、破產指數＞1.81
→意義：欠錢壓力不對營運造成壓力

負債比率：負債金額/資產總額

流動比率：流動資產/流動負責

速動比率：速動資產/流動負責

利息保障倍數：稅前利潤/利息費用

破產指數：當破產指數低於1.81代表公司有95%機率在2年內破產。

條件9》是否印股票換鈔票？

→合格標準：股本膨脹 比率＜20%
→意義：避開印股票換鈔票的公司

「股本膨脹比率」就是將今年股本與5年前同期相比，膨脹不超過20%才算合格。

股本膨脹比率＝（目前股本－5年前同期股本）／目前股本

股本變大狀況：

一、配股(公司持續成長，沒有問題)

二、是透過現金增資發行新股

三、是發行可轉債（在特定條件下可轉換為股票的公司債券），若公司並沒有明顯成長，因股本變大，將來的EPS就會降低，並非股東所樂見。

條件10》是否連內行人都不想持有？

→合格標準：董監事與法人持股比率＞33%、董監事股票質押比＜33%
→意義：避開「內行人」不想持有的股票

所謂內行人，指的是最了解公司內部營運狀況的董監事，以及市場上資金雄厚、研究資源豐富的3大法人，包括外資、投信公司、自營商。就算董監事持股比率較高的公司，也要注意董監事是不是把股票拿去質押借錢了。如此一來，這些被扺押的資產已經不完全算是他的財產了。

10大體質評估法使用邏輯
以上10項評估企業體質的方法，僅適用於一般產業的個股，不適用於特殊的產業，例如：金融業和營建業。

10項評估條件只是歸納大部分我會選擇的好企業的共同特質，只要10項條件符合7項以上，企業體質就會定義為「正常」；反之則為「警示」。雖然在艾蜜莉定存股當中，大多數企業體質都是顯示「正常」，但我的邏輯是這樣：

1. 好公司不一定企業體質都顯示「正常」。
2. 企業體質顯示「正常」的企業，不一定是值得買的好公司。
3. 有時候艾蜜莉定存股名單中的企業，企業體質顯示「警示」，我仍然考慮買進。

結語

如何選股：

一、使用以上的10大體質評估法

二、觀察個股近十年每股盈餘、營收、營業活動現金流量和每股淨值，是否持續成長中？

三、對未來的趨勢，最重要的是緊盯季報的每股盈餘數據，有沒有不如預期？

四、利用每季的EPS來推估全年的盈餘求得合理成長價格。

五、關鍵點記錄則是利用突破過去關鍵價位來推估股價未的走向，其根本的原理都是預測「球會到的地方，而不是它現在所在的位置。」

參考資料：

1 分鐘判斷企業體質 (下) ：我就這樣，輕鬆了解手上的股票 好不好...

https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=25289

http://wawafinanceessais.blogspot.tw/2015/03/10.html

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